双盈策略差点被南京大学开除的“技术帝”，成了相机“新王”

（原标题：差点被南京大学开除的“技术帝”双盈策略，成了相机“新王”）

6月2日晚间，影石创新（688775.SH）公布“打新”中签率为0.0355%。影石创新于5月30日正式开启发行申购，发行价47.27元/股，总市值170亿元，中信证券(600030)为其保荐人。

影石创新是全景相机市场的“王者”。区别于传统相机，全景相机能360度无死角拍摄，可以一次性把“前后左右上下的场景”全部拍进画面，成像后滑动屏幕可看到整个环境。

这种堪称魔性的拍照玩法，还在2025年的社交平台上掀起了一阵旅行转场热潮：戴着insta360相机，大头钉环游地球。

截至5月27日，在小红书上，该话题下已经有478万浏览量，其实，在“大头钉”成为流量密码前，用影石运动相机滑雪、全景相机的隐形自拍杆复刻《黑客帝国》里的“子弹时间”等视频，也都收获了影像爱好者海量的关注。

用户的热情也让影石创新有了“小大疆”的业界美誉，份额连续摸高，据弗若斯特沙利文的机构数据显示，截至2023年，影石Insta360在全球全景相机的市场份额连续六年第一，2024年预计达到81.7%，将老牌对手理光和GoPro甩在身后。

这意味着，全球每售出10台全景相机，就有8台来自影石，同时推着其创始人，33岁的刘靖康成为科创板最年轻的董事长之一。

insta360做对了什么

在当下这个人人Vlog的时代，记录生活、分享生活是年轻人的一大刚需。不过，从相机微单到手机再到全景相机，记录的工具已经迎来了一次迁徙。

如今的年轻人，敢玩敢极限，而全景相机凭借360度拍摄以及诸多创意玩法，笼络住了一批爱好者。

极限运动爱好者小梅告诉和讯商业，在购买了insta360 X4后，她已经带着这部相机参加了两次演唱会，滑雪、攀岩、跑酷更不必说，连婚礼现场，都有闺蜜手持X4记录了自己最幸福的瞬间。

“小梅们”的热情也推着这个细分市场厚积薄发。从2020年到2025年，全景相机在全球市场的规模从32亿元增长到66.1亿元，中国则从6.8亿元增长到13.9亿元，都实现了翻倍增长。

在这个稳步增长的赛道中，影石创新不但市场份额节节攀升双盈策略，更赚得盆满钵满。

招股书显示，2022年至2024年，影石创新实现的营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，实现的归母净利润分别为4.07亿元、8.3亿元和9.95亿元。

在相机时代迟暮，手机影像不断内卷、进步的时刻，影石创新做对了什么？

这就不得不提创始人刘靖康的创业经历。

在创立影石创新前，刘靖康曾组建团队推出了一个名为“名校直播”的APP，以视频采集与分发的方式，试图让更多同学看到名校的讲座内容。

也正是在这个阶段，刘靖康无意间接触到了全景视频，其360°无死角的沉浸式画面，令他震撼不已。他当即断言，这种360°的内容形式，必定是影像领域的未来发展方向。

但同时他也敏锐地意识到，传统全景相机仍存在诸多痛点，例如拼接效率很低，通常需要几个小时，对于新手小白而言，也有着一定的门槛，必须依赖专业软件才能输出作品。

在经过调研和研发后，刘靖康在打造首款产品Nano时，就采用了“边传边拼”算法，将处理时间压缩至5分钟，同时配有后期APP，极大地简化了出片过程。

或许也正因如此，影石创新将旗下产品取名为insta360，这里的“insta”意为“即时的”，凭此拿到了这片蓝海市场的敲门砖。

在产品问世初期，影石创新将首批用户群体圈定在户外玩家，他们也成为了第一批典型用户。

在社交媒体上，户外运动板块本就自带高流量，观众乐于研究博主的拍摄技巧，例如摄像头安装在哪里、为什么没看到自拍杆等，这都给insta360带来了关注度。

再后来，全景相机的诸多创意玩法，切中了用户的需求，也让评论区挤满了求教程的人，例如有小红书用户将全景相机“埋”进碗里，分享自己拍出了自家宠物的吃饭直拍。

再譬如隐形自拍杆，也让不少用户直呼天马行空。通过算法，自拍杆会在全景视频里“消失”，可以模拟航拍视角，让用户即便一个人也能实现摄影师跟拍的效果。

正如影石创始人刘靖康在接受采访时表示：“自己不去定义场景”是做产品的方法之一双盈策略，更关心已经存在的场景和需求，然后尝试解决这些痛点和问题。

墙内开花墙外香

在行业逐渐站稳脚跟后，后期的影石创新还拓展了业务线，从全景相机到运动相机、AI云台等，覆盖了消费级和专业级市场。

疯狂扩张的背后，是刘靖康一直以来的上市梦。不过，影石创新的IPO路径布满了荆棘，被长跑“魔咒”所击中。

他最早一次提交科创板申请，可以追溯到2020年10月，那个阶段影石创新在营收方面有了跨越式的增长。

2018年到2020年，不但收入从2.58亿元快速提升至8.5亿元，更得到了不少机构的侧目和青睐，股东阵容豪华，除了保荐机构中信证券投资有限公司、金石智娱股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）外，招商局中国基金、华金资本(000532)、IDG、启明创投、基石资本、朗玛峰创投、迅雷等知名机构直接或间接入股影石创新。

然而，首次上会却遭暂缓审议，社保未足额缴纳、向海关申报币制为美元而实际货值为日元被海关处罚等问题，让影石创新没能顺利闯关。

经过一系列整改，影石创新在2021年9月的二次上会时通过，但注册阶段又遭到证监会问询，原因是间接持股的公司股东陈斌为深交所离职人员，影石未按规定及时披露该股东信息。

2024年8月，刘靖康深夜发布朋友圈长文，就公司IPO进程中遇到的问题一一交代，称披露等相关规定是在公司IPO申报后半年才出台，公司也很快提交了专项核查报告，并且在一年半前完成了相关股份的清理。

除此之外，刘靖康还细数了影石创新的行业地位，以及对区域经济的贡献：“业绩良好，IPO申报4年期间成长4倍，从17年只有行业龙头GoPro的1/40，到今年H1反超；专精特新重点小巨人和单项冠军双料；一年出口创汇4亿，美金；当地一年纳税，九位数；公司成立9年，累计利润10位数，无分红。”

此话一出，不少业内人士称这是“软要挟”，批评刘靖康“不够成熟”。实际上，他不走寻常路的特质在大学期间就已经显露。

在南京大学念书时，他曾被誉为知名的软件技术天才，通过电视台主持人拨打电话采访周鸿祎的按键声音破译了周鸿祎的手机号，差点被南京大学开除。

如今的他，仿佛又成了一名热血的大学生，呼唤着“不求批文，仅求公道定性”“别让真正想通过科技让全世界认识到中国智造和科技崛起的2000个90后伤了心”。

2025年2月，在提交注册3年后，影石创新IPO终于不再卡壳，敲开了科创板的大门，同时这也是今年科创板的首份注册批复。

不过，IPO只是阶段性成果，赛道拥挤，大疆等对手入局奋起直追，影石创新的未来并非全是坦途。

目前，其海外收入占比超过70%，在国际市场充满不确定性的当下，暗藏着国际贸易风险。

如今已初见端倪。GoPro已经于2024年3月指控Insta360侵犯专利并在美国发起337调查，截至目前，这337调查事项仍在进行中，悬而未决。

影石创新亦在招股书中坦言，若最终337调查结果对公司不利，公司声誉将受到负面影响，相关涉案产品可能无法继续在美国销售。虽然公司涉案产品均为通用产品，可面向全球市场客户进行销售，在涉案产品在美国被禁售的极端情形下可将涉案产品向非美国地区销售，但公司涉案产品在美国禁售仍可能会对公司经营业绩产生不利影响。

不过，影石创新不会轻易放弃海外大本营，实际上，“墙内开花墙外香”也是刘靖康为insta360设立的差异化路径之一。

国内消费电子市场内卷一直被他看在眼中，同时也促使他做出了一个决定：早早出海，避开国内低价比拼潮。

这一决策也稳住了影石创新的营收基本盘，2022年至2024年，其境外销售收入分别为15.96亿元、29.03亿元和42.23亿元，占主营业务收入比例分别为79.43%、80.83%和76.35%。

分区域来看，欧美、日韩市场贡献了海外市场近八成的收入。

尤其在欧美，影石创新也刮起过排队潮。4月22日，影石Insta360 X5上市当天，在纽约发起了名为“INSTA360 POP-UP”的快闪活动，活动9点开始，凌晨5点门外就排满想要第一批体验的用户。#纽约市民凌晨排两条街长队买中国相机#的话题还登上微博热搜。

如果将视角调回国内，影石创新接下来也将直面“中国老对手”的竞争。

深圳这片创新土壤，除了练就出影石创新外，还在孕育着更多智能影像领域的有力竞争者。例如占据了全球超6成的无人机市场的大疆，目前也在全景相机、运动相机领域持续发力，大疆正在偷师“小大疆”。

有消息称，大疆首款消费级全景相机DJI Osmo 360计划7月发布。一直以来，大疆的无人机产品以优秀美颜效果、视频转live的产品特色吸引了不少创作者，此时带着过去航拍的丰富经验入局，有望成为运动相机市场的“搅局者”。

那时候的影石，必须更深刻地思考自身的站位，才能在IPO后更成熟双盈策略，实现全球市场远征的商业突破，让世界重新评估中国相机的潜力。

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